도널드 트럼프 미국 행정부의 관세정책은 이미 시작됐다. 캐나다, 멕시코, 중국 등이 논의되고 있으나 아시아, 유럽 국가들도 미국의 관세정책에서는 자유로울 수 없다. 미국의 무역적자 규모를 축소하고 국가 간 헤게모니를 확보하기 위한 대응은 지속될 수밖에 없기 때문이다. 그렇기에 미국의 관세정책은 단기적인 이슈로 대응하기보다 중장기적인 준비가 필요하다.

현시점에는 일부 조정이 컸던 기업 중심으로 공격적으로 비중을 확대하기보다 전체 시장에 대한 눈높이가 낮아진 국면에서도 정책 부담이 제한적인 업체 중심으로 선별적인 대응이 유효할 전망이다.

우선 트럼프 행정부가 캐나다와 멕시코에는 25%, 중국에는 10%의 추가 관세를 부과할 계획을 발표했고, 유럽연합(EU)을 대상으로도 관세 부과 가능성을 시사했다. 캐나다와 멕시코는 한 달간 유예 기간을 확보했으나, 3월 초에는 다시 미국 주변 국가들을 대상으로 관세 부담은 커질 수밖에 없다. 캐나다는 국경 강화 계획을 발표하고 멕시코도 불법 이민 문제에 적극적으로 나서겠다는 입장을 공개하는 등 대미 무역 흑자국의 대안들이 연이어 공개되고 있다.

물론 트럼프 행정부의 관세정책은 미국 경제와 기업 실적에도 영향을 미칠 수밖에 없다. 캐나다, 멕시코, 중국, EU는 미국 무역적자에서 60% 이상을 차지하는 지역이다. 이 네 지역에 트럼프 행정부가 제시한 수준의 관세가 반영될 경우 미국의 평균 관세율은 3%에서 13%까지 상승할 것으로 추정된다.

피터슨국제경제연구소(PIIE)에 따르면 멕시코와 캐나다에 관세 25%를 부과할 경우 미국의 2026~2029년 국내총생산(GDP) 성장률은 매년 0.2%포인트 낮아지고, 올해 인플레이션은 0.4%포인트 높아질 것으로 추정된다.



미국의 관세 부과는 단기적으로 인플레이션 압력을 높이고, 고금리·강달러 기조 장기화 부담을 키우는 요인이라는 점에 초점이 맞춰질 가능성이 높다. 다만 중장기적으로는 추가 관세 부과 지역에서의 수입 감소와 글로벌 교역 구조 변화가 예상된다는 점에 주목해야 한다. 글로벌 교역 구조 변화에 수혜가 기대되는 국가와 업종도 선별해야 하기 때문이다. 미국 이외 국가에서 교역 구조 변화에 대응하기 위한 정책도 구체화되고 있다. 대표적으로는 국방비 증대, 미국 LNG 수출, 미국 제조시설 투자 확대 등이 대표적이다.

상대적으로 관세 부담이 제한적인 업종도 선별해야 한다. 트럼프 행정부의 자금 지출 증대와 규제 완화 수혜가 기대되는 업체의 실적 개선 기대감이 높을 것으로 예상되기 때문이다. 정보기술(IT) 업종 내 인공지능(AI)·소프트웨어, 커뮤니케이션, 대형 금융, 미국 인프라주, 글로벌 방산, 리테일 기업이 대표적이다.

세부적으로 살펴보면 트럼프 행정부의 관세정책 영향이 클 것으로 예상되는 업종은 IT와 에너지 산업이다. 관세정책에 노출된 기업 비중이 크기 때문이다. IT 기업 중에서는 반도체·제조업체보다 정책 수혜가 기대되는 AI·소프트웨어 기업의 상대적 매력도가 높다. 대형 성장주 중에서는 커뮤니케이션 기업이 상대적으로 관세정책 부담이 작다는 점에서 반도체 기업과의 탈동조화 기조가 이어질 것으로 보인다.

에너지 기업 중에서는 캐나다산 원유 공급 불확실성이 이어질 것으로 예상되므로 대형 에너지주보다 에너지 운송·가스 공급 기업 등으로 선별적으로 접근하는 전략이 유효할 전망이다.

산업재, 금융, 유틸리티 기업은 미국 매출 비중이 높다는 점에서 긍정적이나 관세정책에 따른 고금리 기조 장기화 영향이 반영될 것으로 예상한다. 산업재 기업 중에서는 트럼프 행정부의 인프라 투자 증대 수혜주, 글로벌 방위비 증대 기대 업체가 긍정적일 전망이다.

금융주 중에서는 고금리 장기화 부담이 제한적인 대형주가 양호할 것으로 예상된다. 유틸리티 업체는 단기 트레이딩 매매 차원의 대응이 필요하며 에너지 공급 증대 수혜 업체로의 선별적 접근이 필요하다.

경기소비재 기업 중에서는 리테일업체를 상대적으로 선호하며, 홈빌더 등 국채금리 상승 부담이 큰 업체는 일시적 조정 가능성에도 유의해야 한다. 소재 기업도 고금리 장기화 부담은 이어질 것으로 예상되지만, 밸류에이션 부담이 낮아 단기 반발 매수세가 여러 번에 걸쳐 유입될 가능성이 높다는 점을 고려해야 한다.

헬스케어 기업은 무역갈등 영향은 상대적으로 제한적이지만, 향후 의약품 관세 부과 가능성이 시사됐다는 점이 주가 상승에 제약을 줄 것으로 보인다.

필수소비재는 외교 불확실성 확대 시에도 대응 가능한 내수주 비중이 높다는 점은 긍정적이다. 그러나 원재료 수입 부담이 낮은 업체 중심의 선별적 대응이 필요하다. 부동산(리츠) 업종은 관세정책의 직접적 영향보다도 고물가 장기화 영향이 주가 상승을 제한할 전망이다.